2024年醫藥行業更具回升潛力

2023年12月13日，國家醫保局官網正式公布了《2023年藥品目錄》，自2024年1月1日起正式執行。本次調整新增126種藥品進入國家醫保目錄，平均降價61.7%。目錄公布當天，醫藥股全線大漲。

“從政策方面來看，前期市場對于本次醫保談判結果存在博弈，從結果來看，醫保談判的結果與力度相對好于預期。與此同時，近期醫療器械以及化學發光集采政策也好于市場預期，兩類政策因素對板塊形成催化，而由于涉及的公司較多，相關企業股價有所上漲。”奶酪基金投資經理胡坤超對本刊表示。

2023年醫藥板塊先后經歷年初疫情沖擊、3-4月疫后復蘇、7月底反腐力度加大等事件沖擊，整體振幅較大。截至12月13日，申萬醫藥生物行業市盈率（TTM，中值）27.31倍，相對于滬深300的溢價率為歷史較低水平，同時2023年3季度公募基金醫藥持倉占比降至歷史最低水平。

“目前醫藥醫療板塊，整體指數仍然在低位徘徊，但是板塊之間出現明顯的分化。一方面器械裝備板塊、創新藥部分個股、流感受益中藥以及部分強題材股相對較強；而CXO類消費板塊則明顯較弱。預計2024年，仍然是板塊分化的趨勢，但醫藥整體環境，在連跌三年的背景下，估值釋放充分，甚至整體低估，相對其他行業對比，更具需求確定性，更有回升潛力。”森瑞投資董事長林存對本刊表示。

同時，此次醫保政策持續支持創新，創新藥納入醫保速度加快，2023年57個品種實現獲批當年即可納入目錄，新上市藥品在當年目錄新增藥品中的占比從2019年的32%提高至2023年的97.6%。談判向創新藥傾斜，2023年25個創新藥參加談判，23個談判成功，成功率高達92%。就這一點而言，林存的投資風格與政策緊密度相當高，他反復向本刊講述注重創新的邏輯。“目前最看好的醫藥細分領域，依次是創新器械、創新藥、中醫藥。”林存表示。

西南證券研發中心副所長、醫藥首席分析師杜向陽表示，展望2024年，在海外宏觀降息預期下，疊加政策、估值、基本面三個維度，尋找醫藥板塊三大結構性機會:創新+出海、醫療剛性需求、“低估值+業績反轉”。

兼具消費與醫藥雙重屬性

消費醫療短期估值難言較低

除了創新，兼具消費與醫藥屬性的消費醫療也是投資人重點關注的細分領域。消費醫療是區別于基礎醫療（救治病人）的特色消費項目，目前包括專科醫療、醫療美容、健康保健等三大賽道。

據粵開證券統計，當前國內消費醫療對應萬億級市場規模。其中，眼科、口腔科、輔助生殖等專科醫療領域市場規模可達3826.2億元，預計2025達到6058.8億元，3年間復合增長率16.56%；醫美領域市場規模達到2267億元，預計2025年達到3529億元，3年間復合增長率15.90%；健康保健領域僅體檢賽道市場規模已達3085億元，預計2025年達到3943億元，3年間復合增長率8.52%。

目前，眼科、口腔科及醫療美容涌現出多個優質品牌并驅爭先，尤其眼科領域愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、希瑪眼科2022年營業收入分別達到161.10億元、32.33億元、17.26億元、15.35億元，累計市占率達到14.30%；輔助生殖、健康體檢當前以公立醫療為主導，龍頭民營品牌錦欣生殖、美年健康、瑞慈醫療市占率達到4.15%、2.76%、0.80%。

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